John Bogle 是否把社會安全金也算入資產配置?

 這是一個非常深入且切中核心的問題。是的，有充分證據表明，John Bogle 認為在進行整體財務規劃時，應將社會安全金（Social Security）的現值視為個人資產配置的一部分，特別是在考慮債券類資產時。

這個觀點超出了傳統的、僅關注投資帳戶（如 401k、IRA）的資產配置框架，體現了他更宏觀、更以「總體財務安全」為導向的思考方式。

Bogle 的論點與類比

他將社會安全金視為一種類似債券的資產，理由如下：

1. 穩定且可預測的現金流：社會安全金在退休後為你提供一份持續終身、與通膨掛鉤（根據CPI-W調整）的收入。這與債券提供穩定利息收入的特性和在投資組合中扮演的「穩定器」角色高度相似。

2. 降低整體投資組合風險：這份保證的收入，大大減輕了你從投資組合中提取生活費用的壓力。這意味著，你可以承受投資組合承受更高的波動性。

3. 巨大的「隱性」價值：社會安全金的現值可能非常龐大。一份終身、隨通膨調整的年金在公開市場上價值可能高達數十萬甚至數十萬美元。忽略它，會導致對自己真實的財務風險狀況產生誤判。

Bogle 的具體建議與舉例

在他的著作 《The Little Book of Common Sense Investing》 中，他明確提出了這個觀點，並給出了具體的指導方針：

他建議，你的「總體投資組合」應包括你的社會安全金價值。 具體方法是：

• 將社會安全金的現值折算成一個「虛擬」的債券配置。

• 然後，連同你的其他金融資產（股票、債券、現金）一起，計算出你真正的總資產配置。

舉例來說：
假設一位投資者：

• 金融資產總計：$1,000,000

• 社會安全金現值：估算為 $500,000（視為債券）

資產類別	金融資產金額	社會安全金現值	總體投資組合
股票	$600,000	$0	$600,000 (40%)
債券/現金	$400,000	$500,000	$900,000 (60%)
總計	$1,000,000	$500,000	$1,500,000 (100%)

• 表面上看：他的金融資產配置是 60% 股票 / 40% 債券，看起來相當積極。

• 總體上看：當計入社會安全金後，他的真實總資產配置是 40% 股票 / 60% 債券，這實際上是一個非常均衡甚至偏保守的配置。

對投資策略的影響

根據這個觀點，Bogle 推導出一個重要的結論：

因為你已經通過社會安全金持有了一大筆「隱性債券」，所以你在自己的投資帳戶中，可以配置比傳統建議更高比例的股票。

• 傳統建議：一位退休人士可能被建議配置 40% 股票和 60% 債券。

• Bogle 的邏輯：既然社會安全金已經提供了巨大的穩定收入（相當於債券），那麼你的投資帳戶就可以更積極一些，例如配置 60% 股票和 40% 債券，以追求更高的長期增長，對抗長壽風險和通膨。

重要注意事項與爭議

1. 這是一個「心智模型」，而非操作指南：Bogle 並非要你實際去交易這個「虛擬債券」。這是一個用於正確評估自身風險承擔能力的框架。

2. 難以精確計算：社會安全金的現值取決於你的壽命、未來的通脹調整和政府政策，很難給出一個精確數字。它更多是一種方向性的估算。

3. 存在爭議：並非所有財務顧問都同意此觀點。反對者認為，社會安全金是收入流，而非可交易的資本資產，其價值不確定，且不能像債券一樣用於再平衡。

4. 流動性差異：你無法在市場暴跌時賣出部分社會安全金來購買便宜的股票，但你可以賣出你投資帳戶裡的債券。

總結

John Bogle 將社會安全金納入資產配置的考量，體現了他作為一位戰略家而非僅僅是戰術家的深遠眼光。 他教導投資者要超越投資帳戶的數字，從更廣闊的視角審視自己所有的財務資源。

這個觀點的核心在於：它允許你建立一個與你真實的、整體的風險狀況相匹配的投資組合。 對於擁有豐厚社會安全金的退休人士來說，這意味著他們的投資帳戶可以更積極，從而有可能在退休期間獲得更好的長期回報。在製定退休計劃時，這無疑是一個極具價值的高階思考框架。